Unovčljiv bon

ekonomsko-slovar

Zamenljiva obveznica je dolžniški instrument, ki imetniku daje pravico, da jo zamenja za obstoječe delnice izdajatelja po določeni ceni na določen datum.

Temeljna razlika med odkupljivo obveznico in zamenljivo obveznico je v tem, da se prva zamenja za obstoječe delnice družbe izdajatelja, druga pa za novoustanovljene delnice.

Zakaj izdajati zamenljive obveznice?

Izdaja zamenljivih obveznic, tako kot zamenljivih obveznic, zmanjša stroške dolga družbe izdajatelja. To je zato, ker bodo vlagatelji v zameno za menjalno možnost sprejeli nižje obrestne mere.

Po drugi strani pa se z izdajo zamenljivih in ne zamenljivih obveznic izognemo tudi razvodnjitvi delničarjev. Ker se kapital družbe ne poveča, bodo stari delničarji ohranili tako svojo glasovalno moč kot pripadajoči odstotek pri delitvi dobička.

Čeprav se zmanjšanju vrednosti delničarjev izognemo, zamenjava obveznic za delnice za družbo ni brezplačna. Če se bo cena delnice dvignila nad menjalno (predhodno dogovorjeno v izdaji), bo družba prisiljena odkupiti lastne delnice po eni ceni, jih "zamenjati" po nižji ceni.

Zakaj vlagati v zamenljive obveznice?

Najbolj zanimiva značilnost zamenljivih obveznic za vlagatelje je asimetrična donosnost, ki jim jo ponuja. Te instrumente je mogoče razumeti kot kombinacijo med tradicionalno obveznico in klicno opcijo. Dolžniška komponenta zagotavlja prihodke v obliki kuponov, pa tudi zaščito pred tveganjem padca. Značilnost opcije s svoje strani zagotavlja občutljivost na nihanje delnic. Ta občutljivost je znana kot delta in se spreminja, ko se spreminja cena delnice. Preko zamenljivih vrednostnih papirjev ima vlagatelj možnost, da v neugodnih situacijah sodeluje pri apreciaciji cene sredstva z bolj omejenim tveganjem.

Dejavniki, ki vplivajo na zamenljive obveznice

Razlikujemo lahko učinke, ki povzročajo spremembe v ceni zamenljivih obveznic glede na njihov izvor:

  • Bonus učinek

Vlagatelji v zamenljive obveznice bi morali biti pozorni na enake dejavnike kot imetniki tradicionalnih obveznic, še posebej, če je možnost zamenjave brez denarja. Najpomembnejši dejavniki v zvezi s tem so nihanja tržnih obrestnih mer in razvoj kreditne kvalitete družbe izdajatelja. Tako zvišanje obrestnih mer kot slabitev kreditov bosta znižala ceno zamenljive obveznice.

  • Učinek možnosti:

Učinke komponente možnosti je mogoče razdeliti na štiri vrste:

  1. Prvič, ko se bo delnica povečala, bo tudi odkupljiva obveznica, čeprav ne v enakem obsegu. To razmerje (delta) se nelinearno povečuje, ko cena delnice raste. Zato se instrument, ko je cena delnice precej nižja od borzne, obnaša kot tradicionalna obveznica, v nasprotnem primeru pa je bolj podoben čistim delnicam.
  2. Povečanje volatilnosti pozitivno vpliva tudi na ceno zamenljivih obveznic. Občutljivost na te spremembe je znana kot vega.
  3. Po drugi strani pa izplačilo dividend s strani družbe negativno vpliva na ceno zamenljivih obveznic.
  4. Končno, ko se bliža datum poteka menjalne opcije, se tudi cena opcije znižuje.

Primer naložbe v odkupljivo obveznico

Družba XYZ izda zamenljivo obveznico s parom 1.000 €, ki ponuja 2 % obresti in jo je mogoče zamenjati za 20 navadnih delnic družbe. Cena menjave je torej 50 €. Na dan izdaje se z delnicami trguje po 40 €.

Če se deleži dvignejo do 60 €, lahko zamenjamo bonus in pridobimo 1.200 € (20 delnic x 60 € / delnico), tako da bo naša dobičkonosnost 20 % (200 € / 1000 €). Nasprotno, če se delnice znižajo za polovico, torej za 20 €, ne bomo utrpeli izgube, dokler bo izdajatelj lahko plačal glavnico obveznice, zato bo naš donos tisti, ki ga ponuja kupon, 2 % ( 20 € / 1000 €).

Tags.:  ste vedeli kaj Posel prehaja 

Zanimivi Članki

add